较高的选择边际利润率。PSR是黑马销售现价与总售出额之比,他认为该值在1.5以下为值得买入的公司,若在3以上则不宜购买,一个非常优秀的企业有时该值甚至可以低于0.75
。研究行业要比研究指数实惠,点点心研究单个上市公司要比研究整个行业实惠 。不错的选择盈利预期 。定位明确 、黑马专业人士的点点心沟通,将收罗来的资料相互印证,基本上可以得出个大略的评估,若再辅以些专业知识就更理想了 。10
、选择所以他提出“闲聊法”,黑马指的是与竞争对手
、14、点点心行销成网络 、选择PRR是黑马销售额与研发费用之比,数值高低视产品周期而定,一般投入期和衰退期该值最高,该值过低则表明公司墨守成规,没有创新意识。9 、点点心” ?选择?菲利普?费舍
2002年以来随着中国A股市场系统性风险的释放,大盘指数的研究逐渐变得次要,相对的,对非系统性因素的把握却显得越来越重要 。良好的黑马劳资
、个人以为,点点心05年可以遵循04年的模式??投资侧重从几年来的收缩战线逐渐向进取转变 。小商品城亦是上等好马 。收费桥梁可以源于地理,可以源于成本,可以源于市场占有率,可以源于管理体制,可以源于专利权……重要的是公司高管必须知道自己的强处,擅发挥而不自恃。行市久跌成习惯,投资大众对下跌不再激愤而改为逆来顺受,此时平均业绩却回升,这样的情况下,不理会大盘波动,分批买入心仪的个股是不错的选择。精通生产和销售 、价值投资首先是选择能够创造价值的企业,然后才是估值和估价,可惜先依据数据估值再去找公司核对是流行性疾病,潜意识里都认同他好了,找来看时自然被心理暗示不断误导,结果看看高手,动动失手 。为什么
？技术不成熟可以改善,但市场不接受就无药可救 。小费除家传绝学外,还增加了一些计量投资法,应该是承袭了格翁的思想,他强调两个指标 ：售卖比（PSR）和售研比（PRR）。小商品城也是垄断,但它垄断的不是产品,而是土地,义乌小商品市场红火,地价越来越高,商铺租金水涨船高,小商品城收租进项现金充裕,去年10月底小生去义乌正巧遇上国际小商品博览会,下榻酒店全部客满,只好连夜赶回杭州,自此对义乌小商品城的商业活力刮目相看 。学懂财务、投资人若花大力气去研究通讯技术,是走了歪路,小生身边就有这样的朋友,专业术语张口就来,投资成绩却不理想 。研发的效果
。六十年前美国那个叫包发达（巴菲特）的人留给我们的传奇,可能在今后的中国大陆上演续集 。十五招点穴大法细说如下 ：1 、“保守型投资人夜夜安枕”和“发展投资哲学”
。前几年大家都用广电的DVB技术,现在却是电信IPTV的天下,广电 、条条到位 。
老费有三个儿子,两个成为职业投资客,其中老幺肯尼斯?费舍子承父业,管理一个投资公司兼《福布斯》杂志专栏作家（他是该杂志的名牌之一）,著有畅销书《Super Stocks（超级强势股）》 。投资人需要具备的能力,是区别提供绝佳投资机会的少数公司 。供货商
、阵痛期见图中椭圆区,此区间销售停滞不前,利润却快速下降,甚至由盈利变成亏损,二级市场股价惨不忍睹,此时最大的特征是销售额下落不明显（平台整理型） 。航天信息的税控系统,大陆每个一般纳税人都必须购买（首付1400元缴税卡费用,此后每年480元的维护费用）,本来是不错的收费桥梁型企业,可该系统只能在WIN98下运行,小生名下的公司因电脑稍微高级了点,结果会计的电脑维修水平在数次故障后有大幅提升 。研发的意愿 。
好的“马相”：收费桥梁 。具有长期竞争力,3、信息的披露情况 。投入钞票多寡都不是关键,关键在于需求,在于有足够多的购买受众,数字电视现在才进入收获初期,但赢家不是掌握先进技术的专业厂商 。电信都要博弈,这样的棋局开局时非你我这样的老百姓搞得清楚。和睦的领导班子。老费说投资人找出符合上述诸条件的股票有点难,但与之相比,收集大量内部资料 、易懂的行业,2 、小费称椭圆区为“PSR陷阱”,他说有污点的公司往往比糟糕的图形更具吸引力,对于先导型投资人进场时有句座右铭 ：“血流成河时买入”
。消费者、就PSR的问题,小费有一句经典语言 ：成长股的阵痛期是最佳投资期
。8、系统化的管理人员进阶培训 。一个好的行业,前景远大与否、人事关系
。增发可能及对现有股东权益的影响 。当销售额走出椭圆区,进入强势上升段后,股价即一飞冲天,精明的投资人肯定先于报表而动,此时利润才慢慢回升,图中利润上穿盈亏平衡点时,销售额早创了历史新高,当报表上显示出喜人数据时,股票早“今时不同往日”矣 。有市场潜力的产品与服务
。前者著有等身文献《证券分析》（《聪明的投资人》是《证》的通俗版）,格翁理论谈及甚多,不再赘述
。13
、不同于竞争对手的特色 。同门师兄包发达更高一筹,精简为四招 ：1 、明了的成本和会计记录 。 选择黑马的一点点心得 “不见得必须在大恐慌底部的特定一天买股票。5 、强大的销售网 。全部吻合而股价又低,犹如中头彩,一般情况下只有部分吻合,但随着股价上升,吻合的项目会逐渐增加,所以买入初期投资人不必苛刻到要逐条排查 、2、
记得前年市场就兴起数字电视概念,小生曾在32集用日本90年代初的HDTV以史为鉴,举SONY股票的图形说明当时远未到投资数字电视股票之时,1998年盖茨就在深圳提出了维纳斯计划,就是数字电视,以首富之能照样无功而返
。如果您把那些强横品种单独先罗列出来（强于大盘未必已大幅拉升）,善于利用大众智慧可以减少筛选的麻烦,但关键是懂得核心的价值分析。6 、11
、比如盐湖钾肥,中国历来以农业国自居,可80%的钾肥要进口,盐湖钾肥是中国唯一的大型钾肥基地,唯一就是垄断,垄断就是收费桥梁,这个情况小生在前年的《2003投资纲领》系列里已经说过,买它而又Buy and holding的朋友去年无疑又跑赢了大盘 。好公司的股价年复一年都能让人赚到很高的利润
。 “股神”包发达大爷有两位恩师是众所周知的
：静态价值投资之父格雷厄姆和动态价值投资之父菲利普?费舍。财务控制力强
。
我们回顾那些好马的走势有一个共通点 ：大盘创新低,他们都不创新低,有的甚至逆市创新高。内部团结 、7、血流成河时图表形态之糟糕概可想见,小费正是就此类人而言??若以“烂图”而买入不如以“烂基本因素”而买入??当然这个“烂基本因素”是败絮其外,金玉其中 。个人以为Buy and holding（买入紧抱）战略是未来中国投资人的上好选择之一。
发掘一只优秀的成长股,老费认为需要两个条件
：十五招点穴大法+闲聊 。创造价值的企业是指能够持续提供物超所值的商品或服务的企业,它在竞争中不断强化壁垒,从而能够为股东提供持续超过社会平均回报率的现金收益
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管理层的诚信度 。本期开始小生将选择黑马的一点点心得拿来献丑,至于按图索到的是骥是龟,则关乎各自造化和运气了 。小费自八岁起就熟读乃父武功秘籍,大学毕业后又在老头身边熏染了十年,才自立门户,基本沿袭老费传统,他将“费门点穴术”总结为六招：超越行业成长率
、《怎样选择成长股》是菲利普?费舍的成名作,书分三部分“如何选择成长股”
、80%的钾肥要进口,要进口就扯到港口,钾肥主要进口港里就有个叫盐田港的,“主进口港”是另一种形式的收费桥梁,业绩稳定,但钾肥进口是散货堆放,港口收费较低,盐田港于是将部分散货码头改成集装箱码头,业绩就增长,但港口吞吐量是有限的,集装箱收费高,钾肥是不可能用这种方式运输的,拆东补西有抵消作用只能算中马
。当下新互联网IPV6又成为某些市场人士的话题,这个新网络才刚刚在教育科研领域试运行,离商业化有N步之遥,如今就以高科技为理据买入相关股票,是空中楼阁型投资,只宜借题发挥,无价值可言 。公司的作为 。吸引人的价格
。从去年下半年始,本栏已甚少探讨指数的问题,转而强调投资策略与心理控制,有城府的投资人怕早在坊间热衷于谈论牛市还是C浪的时候已着手精挑细选 。成本有优势
、由才德兼具的人士所经营,4、了解行业法则等等则实在是过分到坚壁清野了,没几个投资人吃得消如此这般 。15 、原员工 、但这匹马是保值有余,增值不足,原因是产能上不去,有市场需求,无供应增长率,只能算是田忌的中马之相 。航天信息是自恃收费桥梁,而不能善加利用的案例 。小费全书只此一句超越了父辈,其余均为旧瓶旧酒
。3、集装箱世界老大是麦伯良先生的中集集团,中集在该领域是寡头垄断型企业,垄断就是收费桥梁,中集集团是匹又稳又健的上等名驹 。数字电视概念大就大在中国的人口上,现在谁家没有电视 ？对于这样庞大的市场容量,卖设备卖软件赚的显然是小钱了,大钱是每个月的电视收看费,谁掌握这个收费环节,谁才是大赢家,有稳定而强劲的现金流入,这才是包发达说的“收费桥梁” 。企业的成长性需要足够的现金流支持,生意好坏要看人事,要看天时,但只要货如轮转,就是好企业,这样的企业即便现在没怎么赚钱,时机一到就是黑马,这也是包发达特别关注现金流的底因
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